¿Puede recuperarse el precio de la soja?

El mercado está afectado por muchos factores bajistas

17/04/2019 | 2:00

El mercado de soja se encuentra sumergido en un mar de fundamentos bajistas. El principal hecho que mantiene los precios en esta tónica es la gran acumulación de inventarios en Estados Unidos.

Desde el comienzo del conflicto comercial entre China y el gobierno de Trump, las compras chinas de soja estadounidense cayeron casi un 55% respecto de la campaña anterior. Al no poder colocar toda este producto  en el mercado, los stocks finales para esta campaña en Estados Unidos se estarían duplicando respecto del año pasado, pasando de 12 a 24 millones de toneladas. Los operadores esperan un acuerdo entre ambos países que permita una recuperación en las compras del principal importador mundial, pero, de no concretarse, los stocks podrían ser un poco más abultados. Históricamente, Estados Unidos debería tener compromisos de ventas por un 92% de sus exportaciones proyectadas pero este año se encuentra con un 85% vendido. Este retraso de 7 puntos representa unas 3,5 millones de toneladas, aproximadamente.

Otra cuestión relevante es que la producción en Sudamérica presiona a la baja y le brinda un alivio a China en su cruzada comercial. En Brasil, el clima favorable determinó que se incremente la expectativa de producción hasta 117 millones de toneladas, con buen avance de las labores. Por su parte, la Argentina va camino a un récord de producción de 55-56 millones de toneladas. Ante este escenario, los fondos de inversión se encuentran vendidos en soja en el mercado de Chicago.

Tampoco hay que ignorar la brusca caída esperada en la producción de cerdos en China producto de la peste porcina africana. La pérdida alcanza a casi un 20% de su producción y no se sabe cómo eso puede impactar en la demanda de harina de soja.

 

Mercado local planchado

Bajando a nuestro país, la pregunta de rigor es: ¿qué hacemos con la soja de esta campaña?

Los compradores de soja tienen adquiridos 12,8 millones de toneladas, lo que representa sólo un 22% de la producción estimada. De este número, sólo un 7,5% de la cosecha fue vendida a precio firme. Es decir que un 92,5% de la soja argentina no tiene precio fijado aún.

El 92,5% sin precio es una cifra preocupante debido a la erosión de valor que la soja ha experimentado en los últimos meses. Desde que arrancó al año, la posición mayo en Matba cayó desde 245U$S/t a casi 220U$S/t y la soja con descarga inmediata se está pagando 215U$S/t. Estos valores no conforman a la mayoría de los productores, que en el mes de febrero esperaban valores de 250U$S/t para comenzar a programar ventas.

 

Estrategias comerciales

¿Hay posibilidades de mejora? El próximo evento que el mercado está oteando será la nueva cosecha de soja en Estados Unidos próxima a sembrarse. Se sabe que el área va a caer en casi 2 millones de hectáreas, pero esto no es suficiente para neutralizar los altos stocks. Sin embargo, el clima durante los meses de julio y agosto puede llegar a modificar el actual escenario de precios o por lo menos darle al mercado un salto de volatilidad que permita capturar mejores valores que los actuales.

Independientemente de lo que ocurra en el hemisferio norte en los próximos meses, la mejor manera de gestionar el riesgo es tomando coberturas. Por ejemplo, aquellos que no pudieron vender antes de la baja del mercado disponible siguen teniendo oportunidad de capturar mejores precios aprovechando el pase de soja a noviembre, que cotiza 242U$S/t, un premio de 27U$S/t respecto del disponible. Luego, las alternativas son diversas según la necesidad de cobro y la expectativa de cada empresa. Hoy es posible financiarse con descuentos de cheques de pago diferido vía una sociedad de garantía recíproca a tasas del 45% anual y vender la soja a noviembre a casi 14.000$/t. Esto permitiría mejorar el ingreso disponible entre 400 y 500$/t.

Otra posibilidad es armar pisos a noviembre para poder esperar potenciales mejoras sin estar expuestos a una caída en el pase de soja disponible-noviembre que se mencionó. Por ejemplo, hay productos estructurados que permiten vender diariamente fracciones de un contrato forward noviembre al valor de Soja Matba noviembre del día, pero con un piso de venta garantizado si estamos dispuestos a que nos descuenten una prima sobre el precio de venta.

Estas son sólo algunas herramientas que están ganando terreno en la comercialización, por ser de fácil acceso y bajo costo financiero para el productor. Lo importante es buscar asesoramiento y empezar de a poco a ver resultados.

 

Fuente: Patricio Lagger. Agroeducación