EL USDA y la tendencia del mercado

El viernes pasado el Departamento de Agricultura de Estados Unidos emitió dos importantes informes, seguidos por la reacción de los mercados de granos. Uno sobre superficie de siembra 19/20 y otro sobre stock trimestral 18/19. Veamos los datos, a la luz de su impacto en términos de volumen y stock final, dado que es lo que realmente impacta en los mercados en el mediano plazo.

SOJA:
 Stock 18/19: Resultó 47% superior al stock 17/18 el año pasado a igual fecha. En volumen son 48,7 millones de toneladas de soja sin comercializar, 15,5 millones más que el año pasado. Por otro lado, los productores tienen en su poder casi el doble del físico que tenían el año pasado a estas alturas.

Si consideramos la proyección de stock final 18/19 para Estados Unidos, en 30 millones de toneladas, según el informe de oferta y demanda del USDA de junio, tenemos que deberían comercializarse de ahora a noviembre (mes en el que empieza a ingresar soja nueva al circuito comercial), casi 19 millones de toneladas, lo que representa un ritmo de ventas superior a 1 millón de toneladas semanales entre exportación y consumo interno. Si bien es un ritmo posible, no deja de ser limitante la participación de la exportación en esta ecuación. Decimos que esto debería pasar para terminar con un stock final que “ya es record”, superior al record del año pasado en 29,9 millones de toneladas. Esto limita subas en el corto plazo en Chicago.

 Área 19/20 sembrada: Se estima una superficie 10% inferior a la 18/19, de 32,4 millones de hectáreas, lo que equivale a casi 4 millones de hectáreas menos que el año pasado. Si pasamos esta superficie a toneladas de soja, a rendimientos promedio de 33 qq/ha, que es lo proyectado por el USDA en junio, hay un volumen 13 millones de toneladas inferior. El volumen esperado para esta cosecha es de 113 millones de toneladas, y necesitan 114 millones para sus compromisos de consumo interno y exportaciones.

Conclusión: Con un stock final 18/19 por encima de 30 millones de toneladas, y una producción 19/20 de 100 a 110 millones de toneladas, las necesidades de la demanda quedarían satisfechas sin problema, es decir que aún con un quebranto productivo de 10-15 millones de toneladas, las subas de precios no son sustentables en el mediano plazo.

Sólo una reactivación de la demanda exportadora, que presione sobre el stock 18/19 estadounidense, podría poner un poco nervioso al mercado para subir a mejores niveles de precios.

MAÍZ:
 Stock 18/19: Se informó de un stock 2% inferior al del año pasado a esta fecha, 2,8 millones de toneladas menos que el stock 17/18 el año pasado. De este stock, 132,1 millones de toneladas 18/19, que restan por comercializar, más de 76 millones deberán ser comercializadas en lo que resta hacia la nueva cosecha. El año pasado estos números fueron muy similares, y se terminó con más de 54 millones de toneladas de stock final en Estados Unidos. Son números cómodos, y la demanda no aporta fuerza alcista, ni desde la exportación ni desde el mercado interno.

 Área 19/20: Contra todos los pronósticos, se proyectó una superficie de siembra 3% superior a la superficie 18/19 en 1 millón de hectáreas, y 760 mil hectáreas superior a la superficie 19/20 proyectada por el informe de oferta y demanda del USDA junio. Este dato causó una baja de precios en Chicago, ante la sorpresa de mayor área a la previamente proyectada. No obstante, se anunció la necesidad de ajustar esta información en agosto, dado que estos datos fueron elaborados en base a encuestas realizadas a productores un mes atrás, por lo que algo de esta superficie puede haber sido declarada como plan de siembra, y luego el clima determino otra cosa. Por último, la superficie de siembra importa, pero más que eso, importa lograr rendimiento en cada lote, y, ante un clima que no dio tregua en muchas zonas maiceras, habrá que revisar los rendimientos promedio, proyectados hasta este mes en 104 qq/ha, 6 qq/ha inferior al rendimiento promedio 18/19.

Conclusiones: El clima seguirá siendo tema de conversación en maíz, la floración llega en julio y con esto los nervios de los precios. Los retrasos de siembra fueron importantes, y la sensibilidad del maíz a las fechas sigue siendo grande. Por lo que vemos un mercado con stocks muy similares a los del año pasado, que no fueron los más altos, y una producción nueva que podría verse diezmada por segunda vez en dos meses. Los precios harán lo suyo, y es posible que las próximas dos semanas veamos retomar la senda al alza, no infinita, pero si en niveles de precios en torno a U$S 180/TN.

TRIGO:
 Stock 18/19: Apenas 2% inferior al stock 17/18 del año pasado a estas fechas, representa una merma de 300 mil toneladas, quedando el presente en 31 millones de toneladas. Si vemos el stock final 18/19 proyectado por el USDA de junio, es de 30 millones de toneladas, mientras la cosecha 19/20 ya está avanzando, con un gran retraso, pero ofreciendo trigo nuevo.

 Área 19/20: Se informó una superficie de siembra 5% inferior a la 18/19, que significa 890 mil hectáreas menos, en términos de volumen, 3 millones de toneladas menos, suponiendo un rendimiento de 32,7 qq/ha, según proyectó el USDA. La importancia ya no está en el área sembrada, sino en lo que podrá ser cosechado, que por ahora viene con un retraso del 19% (15% de avance, sobre el 34% de avance las últimas 4 campañas).

Conclusiones: El stock de trigo en USA es abundante, considerando que con 31 millones de toneladas tienen sus necesidades internas cubiertas, por lo que las subas que se produzcan en función del retraso de cosecha, podrían no ser de mediano plazo, a menos que se sume con problemas productivos de otros orígenes, como Australia, Rusia, Europa, Argentina, etc.

Marianela De Emilio
Ing. Agr. Msc. Agronegocios; [email protected];TE: 03471-15556108; INTA Las Rosas