La necesidad de planificar en contextos de alta incertidumbre

El clima lluvioso en plena cosecha de Estados Unidos, genera esta baja, así como la merma de calidad de soja en el informe de esta semana, sumado al retraso de cosecha.
Tal como se proyectó la semana pasada, hay viento a favor para los precios de los granos, y los fondos de inversión lo ratifican, cerrando posiciones vendidas, que descartan en el corto plazo bajas para recomprar a precios inferiores.

Por otro lado, hay que reconocer que aún queda tiempo para retomar buen ritmo de cosecha en Estados Unidos, que los pronósticos para los próximos días son sin lluvias para la zona agrícola, y que el ritmo de exportaciones de soja en este país sigue siendo muy lento, con China sin novedades. Tenemos además un aumento de al menos 300 mil hectáreas de siembra de soja 18/19 en Brasil, y un aumento de 300 mil hectáreas de siembra de maíz 18/19 en Argentina. Ambos datos sostienen proyecciones de altos volúmenes de cosecha desde Sudamérica.
Por último, en el contexto local, el tipo de cambio sigue bajando escalones, en busca del piso propuesto a través de un tipo de cambio flexible. Lograr esta meta, luego de muchas otras no logradas, traerá calma al mercado local, recuperando el acceso al crédito y aportando calma en el corto plazo, que una vez estabilizado, podría mejorar los precios disponibles en Dólares..
Tenemos entonces fuerza alcista en el corto y riesgo bajista en el mediano plazo. La incertidumbre no termina hasta que el último grano haya sido cosechado y vendido, y la planificación de decisiones comerciales se hace cada vez más imprescindible, para resguardar rentabilidad.

SOJA: Con menos del 8% de soja 18/19 sin comercializar, y apenas 4,5% de la soja 18/19 en pre siembra, comercializado en contratos forwards, tenemos una oferta retirada de la soja, sea de la antigua o la futura cosecha, y seis meses por delante en los que todo puede pasar.

•  Soja enero 2019: Con la escasez de soja vieja argentina, pero abundancia de soja estadounidense, con caminos abiertos a la importación de soja, considerar los más de U$S 270/TN ofrecidos a enero 2019, y posicionarse en esos valores.
•  Soja mayo 2019: De febrero a junio 2018 se mantuvo en valores iguales o superiores a U$S 280/TN, llegó a mínimos que apenas superaron los U$S 240/TN entre agosto y septiembre 2018, para acercarse a U$S 260/TN en las últimas jornadas.

Tras analizar el rango de precios que nos permiten acceder a rentabilidades aceptables tranquera adentro, utilizar opciones de futuros para cubrir estos rangos, es una alternativa muy interesante. Para poner un ejemplo, con el cierre de opciones del viernes 12 de octubre pasado, la posibilidad de vender futuro sintético mayo 2019, con la compra de un PUT que asegure un mínimo de U$S 254/TN pagando una prima de U$S 9,7/TN, y la venta de un CALL a U$S 274/TN, cobrando una prima de U$S 4,9/TN, nos queda un costo neto de prima de U$S 4,8/TN, un piso asegurado en U$S 249,2/TN y un techo de U$S 269,2/TN. Podemos sugerir que aseguramos un piso U$S 10/TN por encima de los mínimos de U$S 240/TN, y ponemos un techo U$S 10/TN por debajo del techo de U$S 280/TN.

MAÍZ: El saldo de maíz 17/18 representa el 27% de la cosecha de este año, mientras las ventas futuras de maíz 18/19, con apenas 26% de la superficie sembrada, alcanza 10,5% del volumen proyectado.

•  Maíz diciembre 2018: Precios que bajaron en picada desde los U$S 190 a menos de 150/TN, pero que aún puede ofrecer recuperación en el corto plazo, que recupere valores por encima de U$S 160/TN, en cuyo caso sería recomendable aprovechar para fijar valor. Pero no por ahora, con un volumen escaso y la demanda interna estable.
•  Maíz abril 2019: Un recorrido de precios muy similar al del futuro maíz diciembre 18, que llevó los precios desde máximos de U$S 180 a mínimos de 142,5/TN, permite reconocer en los actuales U$S 145,5/TN, valores cercanos a los mínimos, y más probabilidades de subas. Por lo que no se recomienda poner o cubrir valor sobre el maíz futuro.

Conclusiones: El uso de futuros y opciones en la planificación comercial, no está basado en saber lo que va a ocurrir en el futuro del mercado, sino en saber que los valores cubiertos con esas herramientas comerciales, son los necesarios para cubrir los costos, ya medidos en nuestra producción.
Planificar decisiones comerciales es cada vez más necesario, dada la incertidumbre reinante, que debe ser afrontada con la certeza de nuestros números, y la habilidad de establecer rangos de precios y usar futuros y opciones para resguardar rentabilidad.