Cambian Lebac por Lecap, pero sigue alto el endeudamiento del país

Luego del último vencimiento de Lebac, el stock de esas letras cayó a 310.257 millones de pesos, de los cuales 235.452 millones vencen el mes próximo y para diciembre queda en cero.

Buena parte del stock de Lebac fue a dólares y otro tanto a nueva deuda del Tesoro Nacional: Lecap, Letes en dólares y en pesos, Leliq y otras letras. Se van desarmando las Lebac y se arman otros compromisos a más largo plazo.

El Banco Central pueda dar por “prueba superada” el desarme de Lebac, aunque el pasivo del organismo sigue siendo elevado, según se puede observar en la tabla:

Activos y pasivos del BCRA

Reservas                              U$S 49.029

Circulación monetaria          $ 756.541

Encajes                                   $ 609.759

Leliq                                       $ 334.346

Lebac                                      $ 310.257

Pases                                       $   18.363

A partir de la tabla se ve que los encajes representan el el 80% de la circulación monetaria. Es un alta suma de dinero que no se vuelca al mercado para nuevas financiaciones; si lo hiciera la inflación sería mucho más elevada. Los bancos deberán trabajar con altos encajes durante mucho tiempo y por lo tanto habrá que convivir por un largo periodo con escaso crédito y tasas elevadas.

También se observa que las Lebac y las Leliq están “empatadas”. Las Lebac salen del alcance del consumidor y quedan las Leliq, que están solo en manos de los bancos. Es otra forma de retirar dinero del mercado.

En la tabla se ve que el total de pesos suma 2.029.266 millones que, comparados con las reservas de 49.029 millones de dólares, da un tipo de cambio de equilibrio de 41,39 pesos vs el del viernes pasado, que cerró en $37,575 y borró toda la suba del mes de septiembre.

Aumento del impuesto a los Bienes Personales

El Congreso no debería aprobar la suba del impuesto a los Bienes Personales en el exterior. Esto generaría una gran desconfianza entre los que ingresaron al blanqueo, justo en el momento que se habla de que se va a proponer el segundo blanqueo.

Se si realizara, se buscaría recaudar alrededor de 100.000 millones de dólares, y permitirían blanquear bienes de cambio. De concretarse, serviría para alcanzar déficit cero o inclusive superávit en el año 2019.

El riesgo de un blanqueo es que el tipo de cambio podría plancharse. Pero también se necesita que ingresen dólares para generar confianza y ganar las elecciones de 2019. Tal vez por eso en el presupuesto 2019 se considera un dólar bajo en el año 2019.

Retenciones y petróleo

El presupuesto dice que las retenciones pueden subir hasta el  33%. Lamentablemente, el debate económico fue ganado por un conjunto de economistas que, con la idea de que la casa se incendia, terminan arriando todas las banderas.

Con los nuevos derechos de exportación, desaparece la rentabilidad que tenía el maíz en zona núcleo y muchos productores se volcarán a la soja. El saldo es que se producirá menos maíz en la Argentina; estaremos más atados a la cotización de la soja, que hoy sobra en el mundo.

Mientras, el petróleo que no para de subir y apunta a los 100 dólares por barril. Con esta suba, los combustibles seguirán aumentando, irán a precios más elevados. El litro de nafta en Uruguay se ubica en torno de los 70 pesos argentinos. Consecuentemente, la inflación seguirá alta.

Con esta política impositiva y combustibles en suba, el agro vuelve a ser el pato de la boda. Para ganar dinero en el campo habrá que agudizar el ingenio y hacer un manejo financiero minucioso de las compras y de las ventas; hay que trabajar muy bien “tranqueras afuera”, además de hacer todo muy bien “tranqueras adentro”.

Fuente: Salvador Di Stefano