¿Conviene vender forward o futuro?

Los agricultores deben planificar las ventas, así como planifican la producción. Ese proceso requiere la utilización de las herramientas comerciales disponibles como, por ejemplo, forwards y futuros.

Forwards vs futuros

¿Cuál es la diferencia? Los forwards son ventas concretas; se pacta un volumen y una entrega de mercadería a determinada fecha y se debe cumplir; si no se entrega, son muchos los problemas que surgen, como ocurrió el año pasado con los menores rendimientos del trigo por los daños por heladas. En el caso de haber hecho un futuro, en cambio, frente al menor rinde del trigo, se podía haber compensado con las diferencias de precio.

Veamos un ejemplo: Luego de la siembra, un productor vendió  un forward de trigo diciembre a 180U$S/t, pero a la cosecha no tenía las toneladas para cumplir el contrato por un alto porcentaje de físico comprometido. Ante esa situación, debió renegociar el forward con el corredor o el exportador, a cambio de una tasa de interés, suplantando el compromiso de trigo por otro de soja seis meses después. Este proceso genera complicaciones y un costo financiero importante.

Si luego de la siembra el productor hubiera hecho un futuro a 180U$S/t en vez de un forward, con el trigo a diciembre entre 200-210U$S/t, hubiera podido retirarse del mercado antes del vencimiento del contrato, a principios de diciembre por ejemplo, cuando se veía que el precio se iba para arriba por los problemas climáticos. Así, cuando llegó a 185U$S/t hubiera tenido que pagar la diferencia -5U$S/t- sin tener que entregar ningún grano de trigo a nadie. Esta es una de las diferencias entre cubrir un precio con los futuros del Mercado a Término y vender un forward: el agricultor se puede ir antes (comprando lo que vendió) y pagar diferencias de precio, tan grandes como esté dispuesto, según su riesgo precio, ya que siempre que se hace un futuro, se puede pactar el Stop, que es el límite de pérdida que estás dispuesto a asumir en ese futuro.

Costos

Los futuros no cobran prima; el Mercado a Término exige un monto por tonelada en concepto de garantía; por ejemplo, 8 U$S/t en trigo. La garantía se deposita en la cuenta que el productor abre en la casa corredora con la que opera; se deposita el día que decide cubrirse en ese futuro, en pesos, por un monto equivalente al tipo de cambio del día en que toma la cobertura.

¿Cómo queda al final el ejemplo del trigo? Suponiendo que se sale (comprando lo que había vendido) en 185U$S/t lo que se vendió en 180, se deben pagar 5U$S/t por la diferencia de precio entre la venta y la compra, y se devuelven 3U$S/t de los  8U$S/t depositados en concepto de garantía.

En caso de disponer del trigo físico, puede venderse en el disponible, a 185U$S/t y se recuperan los 5U$S/t pagados; el precio final de ese volumen queda en 180U$S/t, y de eso se trata cubrir precio.

Conclusiones

Hay que aprender a usar los futuros y opciones para evitar quedar atado solo a un forward en años climáticamente anormales como los últimos. Levantando un poco más la mirada, los productores tienen que planificar concienzudamente la comercialización, un proceso que al menos abarca 18 meses, desde la presiembra hasta la poscosecha. Es decir, seis meses antes de la siembra ya se podrían estar tomando decisiones comerciales, presupuesto y herramientas comerciales de por medio. Parece complicado tomar decisiones con tanta anticipación, pero si se hubiéra hecho esto hace un año, se hubiera podido vender soja mayo 2019 a 310U$S/t.

Fuente: Marianela De Emilio. Agroeducación