Dónde estamos parados con el dólar

Tras varios meses de corrida cambiaria, en los que la moneda estadounidense llegó a cotizar 42 pesos, tras las últimas medidas en materia fiscal y monetaria el tipo de cambio nominal ha tendido a ubicarse algo por debajo del centro de la banda cambiaria fijada inicialmente (34 – 44 pesos). Si bien no puede asegurarse que la corrida haya cesado, ni que ya haya culminado el traspaso a precios de la suba del tipo de cambio de los últimos meses, resulta conveniente evaluar dónde estamos parados en materia de tipo de cambio real.

En tal sentido, el tipo de cambio real bilateral con el dólar estadounidense, sobre una base igual a 100 en 2001, se encuentra actualmente en un valor de 154,8, similar al nivel que exhibía en el período 2007-2009, cuando aún teníamos superávit gemelos (fiscal y de cuenta corriente de la balanza de pagos; ver gráfico).

Tipo de cambio real peso argentino ‐ dólar estadounidense (base: 2001=100)

Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a datos del BCRA

Por su parte, el tipo de cambio real bilateral con Brasil, nuestro principal socio comercial, se encuentra aproximadamente en los niveles de 2004, 2009 y 2011, año este último en el que la Argentina alcanzó el techo de su crecimiento.

Tipo de cambio real peso argentino ‐ real brasilero (base: 2001=100)

Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a datos del BCRA

El tipo de cambio real multilateral (que lo mide con diferentes monedas, ponderadas por la participación de estas en el comercio con la Argentina) se encuentra en los niveles de 2009 y 2011, por debajo del nivel observado en 2007, pero un 71% arriba del año 2001.

Tipo de cambio real multilateral (base: 2001=1)

Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base a datos del BCRA

Bandas de flotación

Bajo iguales supuestos en materia de inflación,  se puede observar qué valores asumirían los distintos tipos de cambio reales en caso de que el dólar toque las bandas de flotación.

Lo más interesante a resaltar es que el tipo de cambio real multilateral estaría muy próximo a los niveles de 2007, en caso de que el dólar se acerque al techo de la banda de flotación, y cerca del de 2011, si el dólar baja hasta el nivel de la banda inferior.

Se concluye que la suba del dólar experimentada en los últimos meses ubicó al tipo de cambio real bilateral real y versus Brasil y Estados Unidos en un nivel relativamente alto, que favorece la competitividad. De esta forma, el precio relativo entre las monedas, ajustado por el diferencial de inflación, se ubica en niveles similares al del 2007 (versus dólar) y al de 2011 (multilateral y real).

Fuente. Ieral. Fundación Mediterranea