El año deja muchas enseñanzas en la comercialización de granos

El año 2018 dejó, para los productores agrícolas, y para todos los miembros de la cadena comercial granaria, grandes enseñanzas, casi un curso acelerado de manejo del riesgo precio. Y en todas sus variantes, más aún a los argentinos, que vieron como la política económica aportaba lo suyo en este posgrado en vivo y en directo.

Otoño de 2018

Comencemos por tomar un día al azar de la primera semana de mayo de este año investigando los precios que arrojaba el mercado. La pizarra de soja disponible mostraba 318U$S/t. Los mercados de futuros ofrecían un valor de 340U$S/t para la posición noviembre.

Replicando el ejercicio para el maíz, se observaba un disponible de 174U$S/t, y 191 para la posición noviembre.

Además, para situarnos en ese contexto, se puede agregar que el dólar valía $21.10.

Las retenciones de la soja eran del 27.50% y las del maíz y del trigo eran del 0%. En aquel tiempo se empezaban a sentir las primeras repercusiones de las tensiones comerciales desatadas en abril entre Estados Unidos y China.

En aquel mes de mayo ya se sabía la merma significativa en la cosecha argentina, producto de la “peor sequía de los últimos 50 años”, pero que, sin embargo, no se había manifestado en Brasil, país que no mermó sus volúmenes recolectados de soja.

Malas noticias

Luego, los tres meses siguientes produjeron las peores noticias propias y ajenas:

• Se implementaron retenciones semi móviles en soja, dependiendo del tipo de cambio (cuanto más bajo en tipo de cambio, mayor porcentaje de retención).
• Luego de su impulso inicial, el tipo de cambio comenzó a acomodarse hacia abajo, aumentando la retención porcentual y haciendo menos competitivo al sector exportador.
• Se reimplantaron las retenciones a los cereales, con el carácter móvil relacionado al tipo de cambio, orillando en este momento el 11%.
• Los efectos de la disputa comercial entre Estados Unidos y China hicieron caer los precios de la soja en Chicago, generando una brecha significativa con los valores sudamericanos, restando competitividad a la molienda en Argentina.
• Los incentivos fiscales para procesar soja fueron eliminados, tendiendo a equiparar los derechos de exportación del poroto de soja con sus subproductos derivados, que en definitiva constituyen nuestros principales productos de exportación.

Los cambios en el mercado fueron dramáticos. Tanto por las noticias internaciones (guerra comercial, récords productivos en Brasil y en Estados Unidos), como locales (cambio en los sistemas arancelarios, política tributaria, etc.).

El trigo no fue la excepción y también registró cambios abruptos en sus precios. Fueron consecuencia de problemas productivos en Europa, que llevaron la cotización del cereal a superar la barrera de los 250U$S/t para el disponible, como de la reaparición de las retenciones.

Si bien muchos de estos cambios pudieron ser advertidos con anticipación por los operadores, no cabe duda de que otros no lo fueron. Y si fueron advertidos, es probable que lo hayan sido a destiempo. Así es la mecánica de los mercados: las noticias y los acontecimientos los modifican y cambian sus tendencias.

Estrategias comerciales

Frente al contexto descripto, cabe hacerse algunas preguntas:

¿Pudo haber vendido un productor soja y maíz a 318U$S/t y a 174U$S/t en mayo? Respuesta: Sí.

Pudo haber vendido un productor soja y maíz a 340U$S/t y a 174U$S/t en mayo, para cobrar en noviembre? Respuesta: Sí.

¿Pudo haber vendido un productor trigo entrega diciembre a 225U$S/t y cobrarlo aún después de reimplantarse las retenciones?: Respuesta: Sí.

El curso acelerado de manejo del riesgo precio que se vivió en el 2018 fue sin dudas por la fuerza. Frente a esa enseñanza, la utilización de los mercados de futuro permite acotar el riesgo precio y cerrar resultados persiguiendo un “precio objetivo” y no el “mejor precio”, aunque este año, si volviésemos el tiempo atrás, los dos conceptos hubiesen sido coincidentes.

Juan Pablo Galleano. Docente de Agroeducación