Elecciones y dólar ¿qué pasó en 2017?

El Gobierno transita el mismo sendero económico que en 2017: planchar el dólar y subir la tasa de interés para contener la inflación. En 2017 estaban las Lebac; hoy hay nombres parecidos para una estrategia similar.

El mercado está empachado de dólares comprados como cobertura de corto plazo. Dadas las altas tasas de interés que ofrecen los bancos, los operadores prefieren venderlos y hacer plazos fijos en pesos.

En los últimos días el BCRA ha estado comprando dólares. A los precios actuales, y tomando el 2% de la base monetaria, podría comprar 700M/U$S según el acuerdo con el FMI.

Leliq

La tasa de Leliq bajó del 59,25% anual en que se ubicaba en el 31 de diciembre de 2018, al 58,11% el viernes último. La tasa de plazo fijo para grandes montos se ubica entre el 46% y 48% anual. Los plazos fijos están subiendo a un ritmo muy alto.

El stock de Leliq suma 830.000 millones de pesos mientras la base monetaria es de 850.000 millones de pesos. Estamos retornando a los peligrosos niveles de endeudamiento que había cuando se incubó el problema de las Lebac. Por otro lado, el stock de Leliq suma 22.410 millones de dólares y ya representa un tercio de las reservas.

Más allá de este peligro, el Gobierno está confiado que, si estabiliza el dólar, como lo hizo en la elección del año 2017, ganaría sin problemas. Buena parte de la compra de dólares que haga emitiendo pesos los absorberá vía Leliq. Eso permitiría mantener estable el tipo de cambio y dejar una bomba para el año 2020.

En síntesis: el gobierno busca tomar el mismo camino que en 2017 para ganar la elección, no para generar un cambio estructural.

Decisiones empresariales

La tranquilidad cambiaria puede durar seis meses. Una señal de ello es que volvieron los precios corajudos, como en el año 2017. Hay muchos gerentes comerciales que ya ofrecen 12 cuotas en pesos sin interés.

En esta coyuntura es buen negocio hacer inversiones en pesos que devengan una fuerte tasa de interés, mientras el tipo de cambio sigue planchado. Otra posibilidad para el ahorrista es comprar bonos en dólares, que tienen precios muy bajos y permiten cobrar buenos cupones de renta y devengan una tasa muy interesante.

La situación cambiará cuando se acerquen las elecciones. Por ejemplo, en 2017 las compras en concepto de atesoramiento sumaron 17.758 millones de dólares. Los primeros 10 meses del año sumaron  13.948 millones de dólares. Los cuatro meses de julio a octubre, antes de las elecciones, sumaron 6863 millones de dólares, que representaron un 39% de lo que se compró en el año. Es decir que la dolarización de las carteras se concreta entre julio y octubre. Hasta junio se  avanza sin problemas en el horizonte, con oferta de dólares del Tesoro y de la cosecha; después el escenario se revierte.

Fuente: Salvador Di Stefano