¿Los altos rendimientos compensan la baja de precios de soja y maíz?

Mucho se habla de los altos rendimientos, de la baja de precios y de la incertidumbre del mercado de granos haciendo difícil extraer una conclusión sobre los resultados finales de la campaña 2018/19.

Arrancamos la siembra con una expectativa de rendimientos promedio y precios mejores de lo que se ven hoy en el mercado, y llegamos a la cosecha con precios por el suelo y rendimientos por el cielo en algunas localidades de la zona núcleo. Pero ¿hasta cuándo los buenos rendimientos compensan los bajos precios?

Comparación de márgenes

Veamos en el gráfico cómo evolucionaron los precios de cosecha 2018/19 en el Matba, maíz abril y soja mayo, desde la fecha de siembra hasta ahora.

Se ve que el precio del maíz abril 2019 bajó 12U$S/t, lo que significa un recorte de casi el 9% del precio de octubre, mes de siembra de maíz temprana en zona núcleo.

En cuanto a la soja, el recorte fue de casi 20U$S/t desde noviembre, mes de siembra de soja de primera en nuestro país. Esta baja representa un recorte de casi el 13% en el precio.

En algunas localidades de zona núcleo, los rendimientos son muy buenos y el entusiasmo de la trilla a veces no permite que se visualicen las decisiones no tomadas a tiempo en el pasado. Un ejercicio que puede ordenarnos es colocar, en una planilla de márgenes, los precios de inicio de campaña y los rendimientos esperados, para ver el resultado del margen, y luego reemplazar por los rendimientos que vamos midiendo y los actuales precios de cosecha.

Primer caso: soja de primera considerando un alquiler de16qq/ha. Con una baja de precios del 13% y una suba de rendimientos del 12,5% (suponiendo un rendimiento promedio de 45qq/ha versus 40qq/ha), se puede ver que la suba de rendimientos no compensa la baja de precios. Así, el margen da un resultado 3% inferior respecto de lo estimado con rendimientos promedio de 40qq/ha y precio de 255U$S/t.

En el caso del maíz, también midiendo en campo alquilado a 16qq/ha de soja, suponiendo un rendimiento 16% por encima del rinde esperado (110qq/ha vs 95qq/ha) una baja de precios del 9% no deteriora el margen: la suba de rendimiento compensa y supera a la baja de precios, por lo que el maíz está ofreciendo mejor resultado que la soja actualmente.

No obstante, se observa que, si se hubiesen tomado coberturas de precio a 147U$S/t en octubre de 2018, el resultado sería 9% superior al actual y 20% superior al estimado a inicios de campaña.

Lo expuesto evidencia que las coberturas a futuro en el Mercado a Término son herramientas fundamentales para escapar de bajas superiores a lo que nuestros márgenes pueden resistir.

Si se repasan los volúmenes de maíz y soja operados desde septiembre a noviembre 2018 en el Matba, se puede ver que se hicieron coberturas por 280.000 toneladas de maíz abril 2019 y 1,2 millones de toneladas de soja mayo 2019. Quiere decir que se cubrió precio en un volumen que representa el 0,6% del maíz y algo más del 2% de la soja 2018/19 por cosechar.

Conclusiones

La utilidad de las herramientas de los mercados de futuro está a la vista. Aún cuando los precios hubiesen tomado otra dirección, hay herramientas de cobertura lo suficientemente flexibles como para escapar a un rebote de cotizaciones al alza y evitar estos recortes de precio, que, ante la urgencia de liquidez, llevan a vender a precios mínimos y a reducir márgenes, a pesar de mejores rendimientos a lo esperado.

Fuente: Marianela De Emilio. Agroeducación