Los fondos le juegan en contra al trigo en Chicago

Desde el pico alcanzado a comienzos del mes de febrero en 193,73U$S/t en el contrato de mayor volumen operado de trigo en Chicago, el precio ha perdido más de 30U$S/t hasta fines de abril.

Los amplios stocks mundiales, sumados a las expectativas de una gran cosecha en Estados Unidos y en Rusia, cuyas proyecciones siguen ajustándose al alza, incentivan a los fondos de inversión especulativos a ampliar su posición vendida neta apostando a que continúe la tendencia bajista.

El Consejo Internacional de Granos (IGC, por sus siglas en inglés) aumentó sus pronósticos para la producción mundial de trigo en la temporada 2019/2020, lo que se explica en gran medida por una perspectiva mejorada para la cosecha de Rusia.

En una nueva actualización mensual de sus estimaciones, el IGC incrementó su proyección para la cosecha de trigo mundial en 3 millones de toneladas (Mt) para quedar en 762Mt. La producción de Rusia fue calculada en 79,5Mt, frente a los 77,1 millones previstos anteriormente.

La producción global de trigo ahora se estima muy por encima de las 735Mt de la temporada anterior (27Mt toneladas más, con un crecimiento del 3,7 %), lo que lleva a un aumento en los stocks finales estimados del 3,8%, alcanzando los 274Mt para la campaña 2019/20, frente a los 264Mt del ciclo anterior.

Rusia y Ucrania esperan revancha

“El clima favorable en la primavera de la región del Mar Negro está aumentando las posibilidades de otra gran cosecha debido a los adecuados niveles de humedad del suelo”, expresa un informe de la agencia Reuters. Las buenas condiciones no sólo se ven en Rusia, sino también en Ucrania y Kazajstán, los otros importantes productores y exportadores de la región.

La implantación de cereales de primavera en Rusia y Ucrania se encuentra adelantada con relación al año pasado, en el que la siembras se vieron retrasadas por una primavera tardía que afectó los rindes.

Por su parte, los cultivos de invierno en ambos países se encuentran en buen estado, con solo 4-6% del área de Rusia y 7% de los cultivos de Ucrania en condiciones débiles. Si no se presentan lluvias fuertes en mayo, que provoquen excesos de humedad, se proyectan aumentos adicionales en las cosechas, según plantean los pronósticos de consultoras locales mencionados por Reuters.

En Estados Unidos, la condición de los cultivos informada por el Departamento de Agricultura se encuentra mucho mejor que en la campaña anterior. En su último informe, calificó el 62% de los cultivos de trigo de invierno en condiciones “buenas” a “excelentes”, frente al 60% de la semana anterior y por encima de las estimaciones de los operadores, que oscilaron entre 58 y el 61%. Hace un año, el USDA había calificado en condiciones de “buenas” a “excelentes” a solo el 31% del área sembrada.

Muchos contratos de venta

Mientras estos fundamentals se sostengan, es difícil que los fondos especulativos de inversión modifiquen su apuesta bajista para el trigo. Según el informe de Comminment of Traders de la CFTC, los money managers alcanzaron a una nueva posición vendida récord en futuros y opciones de trigo de Kansas, con 54.295 contratos al 16 de abril, superando los 47.793 de la semana previa. Además, ampliaron su posición vendida neta en el trigo CBOT a 63.076 contratos de futuros y opciones, 8807 contratos más que en la semana anterior.

Este contraste se ve plasmado en la evolución de las cotizaciones del contrato más operado de trigo en el mercado de Chicago. En abril del año pasado, los precios comenzaban a tomar impulso a partir del complejo escenario productivo hasta alcanzar los 200U$S/t para fines de mayo. En la actualidad, la tendencia bajista iniciada en febrero, tras una breve interrupción sobre finales de marzo, se sigue profundizando a partir de la sostenida apuesta bajista de los fondos.

A fines abril, el contrato de Chicago con vencimiento en julio, que es el que registra el mayor volumen, fue de 162,22U$S/t. Esto implica una caída del 16,3% respecto del pico alcanzado a principios de febrero. En las últimas dos semanas, comparando contra los 172,14U$S/t del cierre del 11 de abril, la caída fue del 5,8%.

Mercado interno

En el plano local, la alta volatilidad del contexto macroeconómico concentró la atención del mercado, aunque el precio de referencia de la Cámara Arbitral rosarina tuvo un avance del 7,5% en la semana llegando a 8330$/t, superando levemente el avance de la cotización de la divisa norteamericana según el tipo de cambio comprador del Banco Nación. De este modo, el valor del trigo disponible en dólares avanzó un 0,3% respecto a la semana pasada hasta los 186,4U$S/t.

Los exportadores y los industriales han adelantado las compras del cereal de modo de evitar presionar en demasía sobre las cotizaciones. A la fecha, tanto los negocios por trigo actual 2018/19, como por trigo nuevo 2019/20, registran máximos históricos de 13,5 y 0,8Mt, respectivamente.

En lo que respecta al trigo nuevo, a fines de abril, el futuro con vencimiento en diciembre de 2019 en el Matba-Rofex cayó 1,3U$S/t con relación al precio del 17 de abril, quedando en 160,7/U$S/t, con una merma del 0,8 %.

De cualquier modo, las siembras de invierno constituyen una importante herramienta para optimizar el uso de agua en el suelo y colaborar con el control de plagas y malezas. Así, en el contexto de probabilidades de lluvias por encima de lo normal en el centro/norte del país, la siembra de trigo puede colaborar para optimizar recursos, incluso a pesar del debilitamiento en los precios.

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Fuente: Bolsa de Comercio de Rosario.